医药板块上市公司2022年年报和2023年一季报陆续出炉，板块内上市公司克服2022年诸多挑战，整体上实现了平稳发展和增长。2023年一季度特别是2月及以后，国内常规医疗秩序逐步恢复，院内诊疗和消费医疗开始回到正常发展轨道，Q1业绩面呈现明显恢复态势。但考虑一月春节及其他环境因素影响，一季度医药板块业绩增长并未恢复到全速水平。

考虑二季度常规医药医疗秩序的进一步修复和恢复，医药医保政策预期趋于稳定，以及2022Q2的低基数效应，我们认为2023年二季度开始医药板块上市公司业绩绝对体量和同比增速都将进入加速提升时期，这种恢复将至少持续4个季度以上。伴随着这种变化，我们认为医药板块的投资机会也将更多由估值性机会（主题叙事、估值提升、偏防守避险）转向业绩面机会（业绩改善驱动、性价比投资），积极看好业绩改善弹性大、估值性价比高的细分领域和板块。

血液制品：供需有望双重反转，一季度业绩增速显著

2022年血液制品企业整体收入增长稳健，其中天坛生物、华兰生物、博雅生物2022年营业收入分别为42.61亿元、45.17亿元、27.59亿元，同比增长4%、2%、4%；归母净利润分别为8.81亿元、10.76亿元、4.32亿元，同比增长16%、-17%、25%。

2023年一季度，受管控措施调整、线下诊疗活动逐步恢复等因素影响，血液制品院端需求迅速增加，静丙、白蛋白等品种库存基本消化，头部血液制品企业一季度业绩均实现较高幅度同比增长；其中天坛生物、华兰生物、博雅生物2023年一季度营业收入分别为12.92亿元（+83%）、8.81亿元(+37%)、8.06亿元(+23%),实现归母净利润2.62亿元（+109%）、3.52亿元（+50%）、1.70亿元（+64%）。

从供给端看，近年来我国采浆量整体呈持续增长态势。根据天坛生物、博雅生物投资者关系文件，2022年我国采浆量约10000吨，增速约6%。过去一年内，行业内头部企业开设新浆站工作稳步推进，其中天坛生物目前在营单采血浆站（含分站）数量达70家，较上年增加12家，此外公司尚有筹建浆站32家；华兰生物目前共有32家单采血浆站，较上年增加7家。未来随着头部企业新批浆站的逐步落地、浆站数量增加及采浆业务恢复，行业供给有望持续改善。

从需求端看，各地过峰客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗手术恢复，血制品需求有望持续提升。我们预计23年随着供需两端的增长，血制品行业基本面有望迎来疫后复苏，持续看好血制品行业未来发展潜力。

药店：行业增长确定性强，龙头2023年业绩有望持续兑现

一、行业增长确定性强：

药店同店增长有望恢复：2021-2022年药店实际经营受到负面影响（四大品类下架、部分地区闭店），今年相关影响已大幅消除，预计同店增长将超过19年水平。

次新店利润释放，2021年头部上市公司门店增速较快，2023年该部分门店有望接近和达到盈亏平衡点，逐步释放利润。

2023年头部药房有望外延加速，行业集中度持续提升。

二、医保相关改革逐步落地，有望强化龙头逻辑

药店门诊统筹服务将加速推进，从而加速处方药外流，带动药品销售与客流向院外市场流转；同时，高要求与严标准之下，头部药房竞争力更强（头部企业自21年起陆续完成医保系统切换），有利于获取更多行业增量市场。

卫光生物公布：

2023年6月2日，光明国资局与中国生物技术股份有限公司(简称“中国生物”)签署了《合作协议》，约定光明国资局与中国生物拟设立合资公司。中国生物成为公司的间接控股股东，公司实际控制人由光明国资局变更为中国医药集团有限公司(简称“国药集团”)。